ข่าวกรองประเทศ | Country Intelligence Report ตะวันออกกลาง Middle East ภาพรวมการเงิน เศรษฐกิจ การปกครอง และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์

https://claude.ai/public/artifacts/77bd6b44-5912-4853-b03f-626502dec593

Country Intelligence Report · 2025

ตะวันออกกลาง
Middle East

ภาพรวมการเงิน · เศรษฐกิจ · การปกครอง · ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์

🇸🇦 Saudi Arabia🇦🇪 UAE🇮🇷 Iran🇮🇶 Iraq 🇮🇱 Israel🇰🇼 Kuwait🇶🇦 Qatar🇴🇲 Oman 🇧🇭 Bahrain🇯🇴 Jordan🇱🇧 Lebanon🇾🇪 Yemen 🇸🇾 Syria🇹🇷 Turkey

Sources: IMF · World Bank · CIA World Factbook · Bloomberg · 2024–2025

ภาพรวมภูมิภาค

ตะวันออกกลาง 14 ประเทศ GDP รวม ~$4.5T (4% ของ GDP โลก) ครอบคลุมตั้งแต่กลุ่ม GCC ที่ร่ำรวยน้ำมัน ไปถึงประเทศที่อยู่ในภาวะสงครามกลางเมือง มีสำรองน้ำมัน 50% ของโลก และเป็นจุดยุทธศาสตร์ทางภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลก

~$4.5T

GDP รวมภูมิภาค

~560M

ประชากรรวม

50%

สำรองน้ำมันโลก

2.8%

GDP Growth 2025F

สารบัญ | Table of Contents

01🇸🇦 Saudi Arabia 02🇦🇪 UAE 03🇮🇷 Iran 04🇮🇶 Iraq 05🇮🇱 Israel 06🇰🇼 Kuwait 07🇶🇦 Qatar 08🇴🇲 Oman 09🇧🇭 Bahrain 10🇯🇴 Jordan 11🇱🇧 Lebanon 12🇾🇪 Yemen 13🇸🇾 Syria 14🇹🇷 Turkey

🇸🇦

01/14 · GCC · OIL EXPORTER · G20

Saudi Arabia — ราชอาณาจักรซาอุดีอาระเบีย

พื้นที่ใหญ่สุดในตะวันออกกลาง

KINGDOM OF SAUDI ARABIA

Country Facts

Country Name	Kingdom of Saudi Arabia
Population	~36.9 ล้าน คน (2024)
Established year	ค.ศ. 1932
Leader Name	กษัตริย์ Salman bin Abdulaziz · Crown Prince MBS
Leader period	ม.ค. 2015 – ปัจจุบัน
Geopolitics	G20, OPEC+, GCC · ซุนนีมุสลิม
Land size	2,149,690 km²
Weather	ทะเลทราย ร้อนจัด 45°C+ (ฤดูร้อน)
GDP & Growth	~$1.07 ล้านล้าน USD · +2.6% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$28,000/หัว (Nominal) / $64,836 (PPP)
หนี้สาธารณะ	~26% ของ GDP ต่ำ-มั่นคง
รายได้ต่อหนี้สิน	Debt/Revenue ~1.0× · Break-even น้ำมัน $80/bbl

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• น้ำมันครอง 60–70% ของรายได้รัฐ ทำให้งบประมาณผันผวนตามราคาน้ำมัน หากต่ำกว่า $70/bbl จะขาดดุล
• ว่างงานเยาวชน 15–24 ปี สูงกว่า 15% แม้ประชากรรุ่นใหม่จบการศึกษาสูงขึ้น แต่ภาคเอกชนยังดูดซับได้ไม่เพียงพอ
• สงครามเยเมนยืดเยื้อ 10+ ปี ต้นทุนทางทหาร การทูต และภาพลักษณ์ระหว่างประเทศ
• แรงงานต่างชาติ 38% ของประชากร สร้างความตึงเครียดทางสังคมและเศรษฐกิจ
• NEOM เกินงบและล่าช้า โครงการ The Line ถูกลดขนาดลง 75% จากแผนเดิม
• ความตึงเครียดกับอิหร่าน ยังคงมีอยู่แม้ฟื้นฟูสัมพันธ์ผ่านการไกล่เกลี่ยจีน (2023)
• การพึ่งพาน้ำจืด จากโรงกลั่น desalination สูงที่สุดในโลก ต้นทุนพลังงานสูง

นโยบายแก้ไขปัญหา

• Vision 2030: ลดสัดส่วนน้ำมันใน GDP เหลือ 50% ภายใน 2030 ผ่านการส่งเสริม 13 sectors หลัก
• กองทุน PIF ($700B) ลงทุนในกีฬา (Newcastle, LIV Golf), เทค, และ EV เพื่อสร้างรายได้อนาคต
• Saudization (Nitaqat) กำหนดสัดส่วนแรงงานซาอุดีขั้นต่ำในแต่ละภาคธุรกิจ
• ปฏิรูปสังคม: อนุญาตสตรีขับรถ (2018), เปิดโรงภาพยนตร์, คอนเสิร์ต ดึงดูดท่องเที่ยว
• Saudi Aramco IPO ระดมทุน $25.6B ใช้พัฒนา non-oil sectors
• ฟื้นฟูสัมพันธ์อิหร่าน ผ่านจีน (2023) ลดความตึงเครียดใน MENA
• Red Sea Tourism โครงการ NEOM, The Red Sea Project, Diriyah ดึงนักท่องเที่ยว 100M/ปี ภายใน 2030

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

Tadawul (TASI) — Saudi Exchange

TASI ~11,000–12,500 pts (2024) · Market Cap ~$2.9T · ใหญ่ที่สุดในตะวันออกกลาง · Saudi Aramco สัดส่วน ~65%

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมที่มีอิทธิพลต่อตลาดหุ้น

น้ำมัน-ก๊าซ (Saudi Aramco ~65%) · การเงิน (Al Rajhi Bank, SNB ~15%) · วัสดุ (SABIC ~8%) · สาธารณูปโภค, อสังหาฯ

Valuation · ค่า P/E เพื่อดูว่า "ถูก" หรือ "แพง"

P/E ~18–22x สมเหตุสมผล

ราคาน้ำมันหนุน · Vision 2030 สร้าง re-rating · ความเสี่ยงหลัก: น้ำมัน <$70

Ease of Doing Business · ความยากง่ายในการเข้ามาลงทุนของต่างชาติ

อันดับ 62/190 ปรับดีขึ้นมาก

ลดขั้นตอนจดทะเบียน · เปิด KAEC, Neom free zones · 100% foreign ownership ใน 12 sectors

Top 5 Importations

• เครื่องจักร/อุปกรณ์
• ยานยนต์+ชิ้นส่วน
• อาหาร/ธัญพืช
• เคมีภัณฑ์
• เหล็ก/โลหะ

Top 5 Exportations

• น้ำมันดิบ (Crude)
• ปิโตรเลียมกลั่น
• ปิโตรเคมี (SABIC)
• โพลิเมอร์/พลาสติก
• อลูมิเนียม

Top 5 Domestic Consumption

• พลังงาน (ราคาอุดหนุน)
• อสังหาริมทรัพย์
• ค้าปลีก/Mall
• บริการสุขภาพ
• การศึกษา

Top 5 Domestic Productivity

• Saudi Aramco
• SABIC (ปิโตรเคมี)
• Ma'aden (แร่)
• STC (โทรคม)
• Al Rajhi Bank

Sources: IMF WEO Oct 2024 · Saudi Exchange (Tadawul) · Saudi Vision 2030 · World Bank · CIA World Factbook 2024

🇦🇪

02/14 · GCC · DIVERSIFIED HUB · G20

United Arab Emirates — สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์

ศูนย์กลางการค้า การเงิน และท่องเที่ยวโลก

UNITED ARAB EMIRATES

Country Facts

Country Name	United Arab Emirates
Population	~10.2 ล้าน · ต่างชาติ 88%
Established year	ค.ศ. 1971 (รวม 7 เอมิเรต)
Leader Name	Sheikh Mohamed bin Zayed Al Nahyan
Leader period	พ.ค. 2022 – ปัจจุบัน
Geopolitics	G20, GCC · Abraham Accords กับอิสราเอล (2020)
Land size	83,600 km²
Weather	ทะเลทราย ร้อนมาก 48°C (ฤดูร้อน)
GDP & Growth	~$530 พันล้าน USD · +4.0% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$47,000/หัว · $88,221 (PPP)
หนี้สาธารณะ	~30% GDP เกินดุล 2023–24
รายได้ต่อหนี้สิน	Fiscal surplus · VAT 5% · ไม่มีภาษีเงินได้บุคคล

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• ต่างชาติ 88% ของประชากร ทำให้เกิดคำถามเรื่องเอกลักษณ์ชาติและความยั่งยืนทางสังคมระยะยาว
• ขาดแคลนน้ำจืดอย่างรุนแรง พึ่งพาโรงกลั่น desalination ซึ่งใช้พลังงานสูงและมีต้นทุนสูงมาก
• อสังหาฯ ดูไบ bubble risk ราคาพุ่งสูงสุดในรอบ 10 ปี นักลงทุนต่างชาติซื้อเก็งกำไรสูง
• สิทธิแรงงานต่างชาติ ระบบ kafala ยังถูกวิจารณ์จาก ILO และ Human Rights Watch
• ภูมิรัฐศาสตร์ อยู่ใกล้อิหร่านและช่องแคบ Hormuz ซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์เสี่ยง

นโยบายแก้ไขปัญหา

• UAE Vision 2031 กระจายเศรษฐกิจสู่ท่องเที่ยว, เทค, การเงิน, logistics เพื่อลดพึ่งน้ำมัน
• Golden Visa 10 ปี สำหรับนักลงทุน, นักวิทยาศาสตร์, ศิลปิน ดึงดูดทรัพยากรมนุษย์ระดับโลก
• DIFC Dubai ศูนย์กลางการเงินระดับโลก ใช้กฎหมายอังกฤษ มีศาลเฉพาะสำหรับ fintech
• โรงไฟฟ้านิวเคลียร์ Barakah 4 ยูนิต ผลิต 25% ของไฟฟ้าในประเทศ ลดพึ่งเชื้อเพลิงฟอสซิล
• ปฏิรูปแรงงาน อนุญาตเปลี่ยนนายจ้างได้ · ออกจาก FATF grey list (2024)
• Abraham Accords เปิดตลาดอิสราเอล-อาหรับ สร้าง trade corridor ใหม่

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

ADX (Abu Dhabi) · DFM (Dubai)

ADX ~9,400–10,200 pts · DFM ~4,000–4,500 pts · Market Cap รวม ~$860B

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมที่มีอิทธิพล

พลังงาน (ADNOC Group ~35%) · การเงิน (FAB, Emirates NBD ~30%) · อสังหาฯ (Emaar ~10%) · โทรคม (e&)

Valuation · P/E ของตลาดโดยรวม

P/E ~14–18x สมเหตุสมผล

Non-oil growth หนุน · ท่องเที่ยวสูง 70M+/ปี · Expo legacy กระตุ้นอสังหาฯ

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 16/190 ดีเยี่ยม

100% foreign ownership ได้ใน 2,000+ activities · ไม่มีภาษีเงินได้บุคคล · VAT 5%

Top 5 Importations

• ทอง/อัญมณี
• เครื่องจักร/ไฟฟ้า
• ยานยนต์
• อาหารทะเล/อาหาร
• เวชภัณฑ์

Top 5 Exportations

• น้ำมันดิบ (ADNOC)
• LNG ก๊าซ
• ทอง/อัญมณี Re-export
• อลูมิเนียม
• บริการการเงิน

Top 5 Domestic Consumption

• ค้าปลีก (Dubai Mall)
• ท่องเที่ยว 70M+/ปี
• อสังหาริมทรัพย์
• ร้านอาหาร/บริการ
• พลังงาน (อุดหนุน)

Top 5 Domestic Productivity

• ADNOC (น้ำมัน-ก๊าซ)
• Emirates Airline
• DP World (ท่าเรือ)
• Mubadala (กองทุน)
• First Abu Dhabi Bank

Sources: ADX · DFM · UAE MoEI · IMF Article IV 2024 · World Bank · EDB UAE

🇮🇷

03/14 · SANCTIONED ECONOMY · ISLAMIC REPUBLIC

Iran — สาธารณรัฐอิสลามอิหร่าน

มหาอำนาจภูมิภาค ภายใต้คว่ำบาตร

ISLAMIC REPUBLIC OF IRAN

Country Facts

Country Name	Islamic Republic of Iran
Population	~88 ล้าน คน (2024)
Established year	สาธารณรัฐอิสลาม ค.ศ. 1979
Leader Name	ผู้นำสูงสุด: Khamenei · ปธน: Pezeshkian
Leader period	Khamenei: 1989 · Pezeshkian: ก.ค. 2024
Geopolitics	ชีอะห์มุสลิม · Axis of Resistance · คว่ำบาตรสหรัฐ/EU
Land size	1,648,195 km²
Weather	หลากหลาย: ทะเลทราย, ชายฝั่งอ่าวเปอร์เซีย, ภูเขาหิมะ
GDP & Growth	~$380 พันล้าน USD · +3.3% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$4,300/หัว (ต่ำกว่าศักยภาพจากคว่ำบาตร)
หนี้สาธารณะ	~40% GDP
รายได้ต่อหนี้สิน	เงินเฟ้อ 40–50%/ปี · เรียลอ่อน 90% ใน 10 ปี

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• คว่ำบาตร SWIFT/JCPOA ล้มเหลว ทำให้ไม่สามารถส่งออกน้ำมันผ่านระบบปกติ สูญรายได้ $50–70B/ปี
• เงินเฟ้อ 40–50%/ปี ค่าเงินเรียลอ่อนตัว 98% ใน 10 ปี ประชาชนสูญเสียอำนาจซื้ออย่างรุนแรง
• โครงการนิวเคลียร์ สะสม Uranium enrichment 60%+ สร้างความตึงเครียดระหว่างประเทศ เสี่ยงสงครามกับอิสราเอล
• ประท้วง "Women Life Freedom" 2022–23 สะท้อนวิกฤตความชอบธรรมของรัฐบาล
• Brain drain รุนแรง วิศวกร-แพทย์-นักวิทยาศาสตร์หนีออกประเทศ ~150,000 คน/ปี
• อิสราเอลโจมตีทางทหาร 2024–25 ทำลายระบบป้องกันภัยทางอากาศและโครงสร้างทางทหาร
• Proxy war หนุน Houthi, Hezbollah, Hamas สร้างภาระงบประมาณและความโดดเดี่ยวทางการทูต

นโยบายแก้ไขปัญหา

• Shadow Oil Trade ส่งออกน้ำมันลับผ่าน shadow fleet ราว 1.5M bbl/d ไปจีน-เอเชีย
• พันธมิตร China–Russia หลีกเลี่ยงคว่ำบาตร ใช้ระบบการเงินและเงินตราทางเลือก
• ฟื้นฟูสัมพันธ์ซาอุดีอาระเบีย ผ่านการไกล่เกลี่ยของจีน (มี.ค. 2023) ลดความตึงเครียดใน MENA
• Pezeshkian นโยบายปฏิรูป เปิดช่องเจรจา JCPOA ใหม่กับตะวันตก
• Diversify นอกน้ำมัน เกษตรกรรม, ท่องเที่ยว, ซอฟต์แวร์/IT เพิ่มสัดส่วน GDP
• SCO สมาชิกเต็มตัว (2023) เพิ่มการค้ากับเอเชีย-รัสเซีย

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

TSE — Tehran Stock Exchange

TEDPIX ขนาดใหญ่ในหน่วยเรียล · Isolated แยกจากระบบโลก · นักลงทุนต่างชาติเข้าไม่ได้

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

น้ำมัน-ก๊าซ (NIOC) · ปิโตรเคมี (NPC) · เหล็กกล้า · ธนาคาร (รัฐ) · เกษตรกรรม

Valuation · ค่า P/E ของตลาด

High Risk — ไม่สามารถประเมินสากล

Hyperinflation ทำให้ดัชนีพุ่งในหน่วย Rial แต่ต่ำมากในหน่วย USD

Ease of Doing Business · ความยากสำหรับต่างชาติ

อันดับ 127/190

คว่ำบาตร + ระบบราชการซับซ้อน · ธุรกรรมการเงินระหว่างประเทศแทบเป็นไปไม่ได้

Top 5 Importations

• เครื่องจักรอุตสาหกรรม
• ยา/เวชภัณฑ์
• ธัญพืช/อาหาร
• โลหะ/เหล็ก
• พลาสติก

Top 5 Exportations

• น้ำมันดิบ (shadow)
• ก๊าซธรรมชาติ
• ปิโตรเคมี
• ผลไม้/เกษตร
• พรมเปอร์เซีย

Top 5 Domestic Consumption

• พลังงาน (อุดหนุนสูง)
• อาหาร/เกษตร
• ก่อสร้าง
• สุขภาพ
• การศึกษา

Top 5 Domestic Productivity

• NIOC (น้ำมัน)
• NPC (ปิโตรเคมี)
• Iran Khodro (รถยนต์)
• Mobarakeh Steel
• การเกษตร

Sources: IMF Iran Article IV · World Bank · TSE · CIA World Factbook 2024 · IRNA

🇮🇶

04/14 · OPEC+ OIL EXPORTER · POST-ISIS RECOVERY

Iraq — สาธารณรัฐอิรัก

ผู้ผลิตน้ำมัน OPEC+ อันดับ 2 ของตะวันออกกลาง

REPUBLIC OF IRAQ

Country Facts

Country Name	Republic of Iraq
Population	~43 ล้าน คน (2024)
Established year	ค.ศ. 1932 (เอกราชจากอังกฤษ)
Leader Name	PM Mohammed Shia' Al-Sudani · ปธน Abdul Latif Rashid
Leader period	Al-Sudani: ต.ค. 2022 – ปัจจุบัน
Geopolitics	ชีอะห์ 60%, ซุนนี 20%, เคิร์ด 20% · OPEC+
Land size	438,317 km²
Weather	ทะเลทรายร้อนแล้ง · เมโสโปเตเมีย
GDP & Growth	~$268 พันล้าน USD · +2.8% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$6,300/หัว (Nominal)
หนี้สาธารณะ	~42% GDP
รายได้ต่อหนี้สิน	93% รายได้รัฐจากน้ำมัน · คอร์รัปชัน rank 162/180

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• โครงสร้างพื้นฐานพังพินาศจาก ISIS (2014–2017) เมืองอย่าง Mosul, Fallujah ยังฟื้นฟูไม่เสร็จ ต้องการ $88B ตาม World Bank
• ทุจริตคอร์รัปชันรุนแรง อันดับ 162/180 โลก (Transparency International) เงินน้ำมันรั่วไหลผ่านระบบ ghost employees
• รัฐบาลกลาง vs เคิร์ดิสถาน ขัดแย้งการแบ่งรายได้น้ำมัน Kirkuk ไม่มีข้อตกลงถาวร
• PMF กองกำลังติดอาวุธชีอะห์ ได้รับการหนุนหลังจากอิหร่าน ขัดขวางอำนาจรัฐบาลกลาง
• วิกฤตน้ำ แม่น้ำไทกริส-ยูเฟรตีสลดลง 40% จากเขื่อนตุรกีและภาวะโลกร้อน
• ไฟฟ้าขาดแคลน 8–16 ชม./วัน แม้จ่ายเงินหลายหมื่นล้านให้บริษัทต่างชาติก่อสร้างโรงไฟฟ้า

นโยบายแก้ไขปัญหา

• แผนฟื้นฟูโครงสร้างพื้นฐาน $27B (2023–2027) สร้างถนน, โรงพยาบาล, โรงเรียน จากรายได้น้ำมัน
• เพิ่มผลิตน้ำมันสู่ 5M bbl/d จาก 4.3M ปัจจุบัน ผ่านสัมปทาน TotalEnergies, BP, ExxonMobil
• Solar เป่า 1GW+ ความร่วมมือ TotalEnergies ลดพึ่งก๊าซในการผลิตไฟฟ้า
• UNESCO บูรณะ Mosul Old City มรดกโลกทั้งที่อยู่อาศัย มัสยิด และ souq
• Development Road Project ทางหลวง+รถไฟ เชื่อมตุรกี-อ่าวเปอร์เซีย ต้นทุน $17B

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

ISX — Iraq Stock Exchange

Market Cap ~$18–25B · ตลาดเล็ก สภาพคล่องต่ำ · น้ำมันเป็น State-owned ทั้งหมด ไม่ Listed

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

ธนาคาร (Bank of Baghdad, TBI) · โทรคม (Asiacell, Zain) · ค้าปลีก · น้ำมัน State-owned

Valuation · ค่า P/E ของตลาด

High Risk — ตลาดไม่โปร่งใส

Upside สูงหากความมั่นคงดีขึ้น · นักลงทุนต่างชาติเริ่มสนใจ banking sector

Ease of Doing Business · ความยากสำหรับต่างชาติ

อันดับ 172/190

ทุจริต + ราชการ + ความไม่มั่นคง · Oil sector เปิดรับ IOC มากกว่า non-oil

Top 5 Importations

• อาหาร/ธัญพืช
• เครื่องจักร
• ยานยนต์
• เวชภัณฑ์
• อิเล็กทรอนิกส์

Top 5 Exportations

• น้ำมันดิบ (93%)
• ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม
• ก๊าซธรรมชาติ
• อินทผาลัม (Date)
• ซีเมนต์

Top 5 Domestic Consumption

• อาหาร (นำเข้าหลัก)
• ไฟฟ้า (ขาดแคลน)
• ก่อสร้าง
• บริการสาธารณะ
• เชื้อเพลิง

Top 5 Domestic Productivity

• INOC (น้ำมัน)
• SOMO (ส่งออก Oil)
• Date Farming
• ซีเมนต์/ก่อสร้าง
• Asiacell, Zain Iraq

Sources: IMF Iraq Report · World Bank · ISX · OPEC 2024 · CBI · Transparency International 2024

🇮🇱

05/14 · STARTUP NATION · HIGH TECH · OECD MEMBER

Israel — รัฐอิสราเอล

ศูนย์กลาง Tech & Cybersecurity โลก

STATE OF ISRAEL

Country Facts

Country Name	State of Israel
Population	~9.7 ล้าน คน (2024)
Established year	ค.ศ. 1948
Leader Name	PM Benjamin Netanyahu · ปธน Isaac Herzog
Leader period	Netanyahu: ธ.ค. 2022 (สมัยที่ 6)
Geopolitics	ประชาธิปไตย · NATO-adjacent · พันธมิตรสหรัฐ
Land size	22,072 km²
Weather	Mediterranean ชายฝั่ง · ทะเลทราย Negev ทางใต้
GDP & Growth	~$520 พันล้าน USD · +1.5% (2024F ลดจากสงคราม)
รายได้ของประเทศ	~$53,700/หัว (Nominal) / $54,997 (PPP)
หนี้สาธารณะ	~66% GDP (เพิ่มจากสงคราม Gaza)
รายได้ต่อหนี้สิน	งบทหาร ~8% GDP · R&D 5.6% GDP (สูงสุดในโลก)

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• สงคราม Gaza (ต.ค. 2023–ปัจจุบัน) ค่าใช้จ่ายทางทหาร $20B+/ปี ลด GDP growth 2–3% กระทบการท่องเที่ยวและ FDI
• ขัดแย้งโดยตรงกับอิหร่าน โจมตีโต้ตอบกัน 2024–2025 ความเสี่ยง escalation สู่สงครามระดับภูมิภาค
• วิกฤตการเมืองในประเทศ Judicial overhaul controversy ทำให้นักลงทุนวิตกเรื่อง rule of law
• ต้นทุนครองชีพสูง ราคาที่อยู่อาศัยและอาหารสูงที่สุดแห่งหนึ่งใน OECD
• แรงงานในกองทัพ 20%+ ของแรงงาน reserve ถูกเรียกประจำการ กระทบผลผลิตเศรษฐกิจ
• Brain drain เริ่มเกิดขึ้น นักเทคโนโลยีและผู้มีการศึกษาสูงบางส่วนย้ายออกหลังวิกฤตการเมือง

นโยบายแก้ไขปัญหา

• Abraham Accords (2020) ปรับสัมพันธ์กับ UAE, Bahrain, Morocco เปิดตลาดการค้าและการบินใหม่
• Iron Dome / Arrow / David's Sling ระบบป้องกันชั้นนำ ส่งออกได้เป็นรายได้ด้วย
• ก๊าซ Leviathan/Tamar ส่งออกไปยุโรปผ่านกรีซ-อิตาลี (EastMed) และอียิปต์
• Tech Ecosystem 7,000+ startups Intel, Google, Microsoft, Apple มีศูนย์วิจัยในอิสราเอล
• เพิ่มงบ IDF ขยายระบบป้องกันและผลิตอาวุธส่งออก Elbit, Rafael, IAI
• Ceasefire negotiations ผ่าน Qatar/Egypt ไกล่เกลี่ย Hamas เพื่อคืนตัวประกัน

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

TASE — Tel Aviv Stock Exchange · TA-125

TA-125 ~2,000–2,300 pts · Market Cap ~$300B · Dual-listed กับ Nasdaq (Check Point, Mobileye)

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

Tech (Check Point, NICE ~25%) · ยา (Teva ~15%) · การเงิน (Hapoalim, Leumi) · พลังงาน (Delek)

Valuation · P/E เพื่อดูว่า "ถูก" หรือ "แพง"

P/E ~16–20x War Discount

Risk premium สูงจากความมั่นคง · Upside สูงมากหากสงครามยุติ · Tech fundamentals แข็งแกร่ง

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 35/190

กฎหมายแข็งแกร่ง · R&D tax incentives · ปัญหา: ต้นทุนแรงงานสูง + security risk

Top 5 Importations

• น้ำมัน/เชื้อเพลิง
• เพชรดิบ
• ยานยนต์
• เครื่องจักร
• อาวุธ (สหรัฐ)

Top 5 Exportations

• เพชรเจียระไน
• อิเล็กทรอนิกส์
• Cybersecurity/SW
• ยา/เวชภัณฑ์
• ก๊าซธรรมชาติ

Top 5 Domestic Consumption

• ที่อยู่อาศัย (ราคาสูง)
• AgriTech/อาหาร
• สุขภาพ (คุณภาพสูง)
• การศึกษา
• กลาโหม

Top 5 Domestic Productivity

• Check Point Software
• Mobileye (Intel)
• Teva Pharma
• Rafael / IAI
• Delek Group

Sources: TASE · Bank of Israel · IMF Israel 2024 · Start-Up Nation Central · World Bank · IDF Data

🇰🇼

06/14 · GCC · SOVEREIGN WEALTH · OPEC+

Kuwait — รัฐคูเวต

กองทุน KIA เก่าแก่สุดในโลก ~$900B

STATE OF KUWAIT

Country Facts

Country Name	State of Kuwait
Population	~4.9 ล้าน · ต่างชาติ 70%
Established year	ค.ศ. 1961 (เอกราชจากอังกฤษ)
Leader Name	เอมีร์ Sheikh Meshal Al-Ahmad Al-Sabah
Leader period	ธ.ค. 2023 – ปัจจุบัน
Geopolitics	GCC · ฐานทัพสหรัฐ Camp Arifjan · OPEC+
Land size	17,818 km²
Weather	ทะเลทราย ร้อนจัด 50°C+ (ฤดูร้อน)
GDP & Growth	~$163 พันล้าน USD · +2.0% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$32,500/หัว (Nominal)
หนี้สาธารณะ	~3% GDP ต่ำสุดในภูมิภาค
รายได้ต่อหนี้สิน	97% รายได้รัฐจากน้ำมัน · กองทุน KIA ~$900B

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• ชะงักงันทางการเมือง สภาถูกยุบถึง 6 ครั้งในทศวรรษเดียว ทำให้ผ่านกฎหมายเศรษฐกิจสำคัญไม่ได้
• 97% รายได้รัฐจากน้ำมัน ขาดแผน diversification ที่เป็นรูปธรรมและนำไปปฏิบัติจริง
• ภาคเอกชนอ่อนแอ ชาวคูเวต 80% ทำงานรัฐ เงินเดือนสูงแต่ผลผลิตต่ำ
• โครงสร้างพื้นฐานทรุดโทรม ท่าเรือ ถนน น้ำดื่ม ล้วนต้องการลงทุนฟื้นฟู
• ไม่มี VAT หรือภาษีเงินได้ รายได้ระยะยาวเปราะบางหากราคาน้ำมันต่ำ

นโยบายแก้ไขปัญหา

• Kuwait Vision 2035 "New Kuwait" กระจายเศรษฐกิจสู่ logistics, trade hub, Islamic finance
• Mubarak Al Kabeer Port ท่าเรือน้ำลึกระดับภูมิภาค งบ $1.1B แข่งขันกับ Jebel Ali Dubai
• KIA ($900B) ลงทุนทั่วโลก BP, Daimler, Citigroup ฯลฯ เป็น buffer รายได้อนาคต
• เพิ่มผลิตน้ำมัน KNPC สู่ 4M bbl/d ผ่านพัฒนาแหล่งน้ำมัน North Kuwait
• Kuwaitization ภาคเอกชน กำหนดสัดส่วนแรงงานชาวคูเวตขั้นต่ำในอุตสาหกรรมต่างๆ

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

Boursa Kuwait — Premier Market

All-Share ~8,000–9,000 pts · Market Cap ~$115B · MSCI Emerging Markets ตั้งแต่ 2019

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

การเงิน (NBK, Gulf Bank ~40%) · พลังงาน (KPC) · โทรคม (Zain ~12%) · อสังหาฯ

Valuation · P/E เพื่อดูว่า "ถูก" หรือ "แพง"

P/E ~15–18x Fairly Valued

KIA เป็น anchor ใหญ่ · Dividend yield ดี · สภาพคล่องปานกลาง

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 83/190 — ปานกลาง

ราชการยุ่งยาก · ไม่มีภาษีเงินได้ · ต้องการ local partner 51%

Top 5 Importations

• เครื่องจักร
• ยานยนต์
• อาหาร
• สิ่งทอ
• อุปกรณ์ไฟฟ้า

Top 5 Exportations

• น้ำมันดิบ (93%)
• ปิโตรเลียมกลั่น
• ปิโตรเคมี
• ปุ๋ย
• อิเล็กทรอนิกส์ Re-export

Top 5 Domestic Consumption

• พลังงาน (อุดหนุน)
• น้ำดื่ม desalination
• ค้าปลีก
• ก่อสร้าง
• บริการสาธารณะ

Top 5 Domestic Productivity

• KPC (Kuwait Petroleum)
• NBK (ธนาคาร)
• Zain (โทรคม)
• Agility Logistics
• KNPC (โรงกลั่น)

Sources: Boursa Kuwait · Kuwait Investment Authority · IMF Kuwait 2024 · World Bank · CBI

🇶🇦

07/14 · GCC · HIGHEST GDP PER CAPITA · LNG LEADER

Qatar — รัฐกาตาร์

GDP/หัวสูงสุดในตะวันออกกลาง $85,000+

STATE OF QATAR

Country Facts

Country Name	State of Qatar
Population	~2.9 ล้าน · พลเมืองแท้ 300K
Established year	ค.ศ. 1971 (เอกราชจากอังกฤษ)
Leader Name	เอมีร์ Sheikh Tamim bin Hamad Al Thani
Leader period	มิ.ย. 2013 – ปัจจุบัน
Geopolitics	GCC · Al Jazeera · ฐานทัพ USAF Al Udeid ใหญ่สุดใน MENA
Land size	11,571 km²
Weather	ทะเลทราย ร้อนชื้น ฤดูร้อน 50°C+
GDP & Growth	~$234 พันล้าน USD · +1.8% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$85,000/หัว · $124,834 (PPP) อันดับ 1
หนี้สาธารณะ	~42% GDP
รายได้ต่อหนี้สิน	กองทุน QIA ~$475B · LNG 70% รายได้รัฐ

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• พลเมืองแท้ 300,000 คน ใน 2.9M ประชากร ต้องพึ่งแรงงานต่างชาติ 85% รวมถึงการบริหารประเทศ
• Kafala System ถูกวิจารณ์ระหว่าง FIFA World Cup 2022 งานวิจัย Guardian พบแรงงานเสียชีวิต 6,500+ คนในช่วงก่อสร้าง
• พึ่ง LNG ~70% รายได้ Energy transition โลกเป็นความเสี่ยงระยะยาวเมื่อ demand ลดลง
• ความตึงเครียดในภูมิภาค สงคราม Gaza กระทบบทบาทไกล่เกลี่ยของกาตาร์และ Al Jazeera
• Climate crisis อุณหภูมิ 50°C+ ทำให้ทำงานกลางแจ้งไม่ได้ · ต้องการ Indoor City concept

นโยบายแก้ไขปัญหา

• Qatar Vision 2030 พัฒนา 4 เสาหลัก: มนุษย์, สังคม, เศรษฐกิจ, สิ่งแวดล้อม
• ขยาย LNG 77→126M ตัน/ปี ภายใน 2027 เพิ่มรายได้ก่อน energy transition
• ปฏิรูป Kafala 2022 อนุญาตเปลี่ยนนายจ้างได้โดยไม่ต้อง NOC · ค่าแรงขั้นต่ำ QAR 1,000
• Lusail Smart City $45B เมืองอัจฉริยะ 200,000 ประชากร ใช้พลังงานหมุนเวียน
• QIA ลงทุนโลก Volkswagen, Credit Suisse, PSG Paris, Heathrow Airport, เพชรบูรณ์...
• Mediator Role ไกล่เกลี่ย Hamas-อิสราเอล (Hostage deal), Taliban-สหรัฐ, อัฟกานิสถาน

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

QSE — Qatar Stock Exchange

QSE ~10,000–11,000 pts · Market Cap ~$155B · MSCI Emerging Markets · QNB ใหญ่สุด

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

การเงิน (QNB ~30%) · พลังงาน (QatarEnergy) · อุตสาหกรรม (Industries Qatar) · โทรคม (Ooredoo)

Valuation · P/E เพื่อดูว่า "ถูก" หรือ "แพง"

P/E ~12–16x ต่ำกว่า Fair Value

LNG demand ยุโรปยาวนาน · กำไรบริษัทแข็งแกร่ง · Dividend yield 4%+

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 77/190

ไม่มีภาษีเงินได้ · QFC free zone 100% foreign ownership · ต้องการ Local Partner นอก QFC

Top 5 Importations

• เครื่องจักร/อุปกรณ์
• ยานยนต์
• อาหาร (นำเข้า 90%)
• โลหะ/เหล็ก
• สินค้า Consumer

Top 5 Exportations

• LNG (อันดับ 1 โลก)
• น้ำมันดิบ
• ปิโตรเคมี
• ปุ๋ยยูเรีย
• อลูมิเนียม

Top 5 Domestic Consumption

• พลังงาน (อุดหนุน)
• น้ำจืด desalination
• ก่อสร้าง/อสังหาฯ
• ท่องเที่ยว World Cup legacy
• อาหาร/บริการ

Top 5 Domestic Productivity

• QatarEnergy (LNG)
• Qatar National Bank
• Industries Qatar
• Ooredoo (โทรคม)
• Al Jazeera Network

Sources: QSE · QatarEnergy · IMF Qatar 2024 · QIA Annual Report · World Bank · Guardian

🇴🇲

08/14 · GCC · NEUTRAL DIPLOMAT · VISION 2040

Oman — สุลต่านแห่งโอมาน

ผู้ไกล่เกลี่ยนิ่ม · ฟื้นตัวจากวิกฤตน้ำมันต่ำ

SULTANATE OF OMAN

Country Facts

Country Name	Sultanate of Oman
Population	~4.9 ล้าน · ต่างชาติ 44%
Established year	รัฐสมัยใหม่ ค.ศ. 1970
Leader Name	สุลต่าน Haitham bin Tariq Al Said
Leader period	ม.ค. 2020 – ปัจจุบัน
Geopolitics	Ibadi Muslim · เป็นกลางทุกความขัดแย้ง GCC
Land size	309,500 km²
Weather	ทะเลทราย/ชายทะเล · ภูเขา Hajar ทางเหนือ
GDP & Growth	~$108 พันล้าน USD · +1.2% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$22,000/หัว (Nominal)
หนี้สาธารณะ	~38% GDP (ลดจาก 60%+ ปี 2020)
รายได้ต่อหนี้สิน	เกินดุลงบประมาณ 2023–2024 ฟื้นตัว

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• สำรองน้ำมันลดลงต่อเนื่อง ผลิต ~950K bbl/d จากพีค 1M+ bbl/d รายได้ลดลงเรื่อยๆ
• ว่างงานเยาวชน 20%+ แม้มีแรงงานต่างชาติล้นตลาด สะท้อนการขาดการพัฒนาทักษะ
• Cyclone ถี่ขึ้น Cyclone Shaheen (2021), Cyclone Mekunu ทำลายชายฝั่ง Salalah
• หนี้พุ่งช่วงโควิด จาก 36% → 60%+ GDP ปี 2020 กำลังทยอยลดแต่ยังสูงเมื่อเทียบ GCC อื่น
• น้ำจืดขาดแคลน พึ่ง desalination 80%+ ต้นทุนพลังงานสูง และ groundwater ลดลง

นโยบายแก้ไขปัญหา

• Oman Vision 2040 4 เสาหลัก: เศรษฐกิจ, สังคม, สิ่งแวดล้อม, การปกครอง
• Duqm Special Economic Zone เขต SEZ ขนาดใหญ่ดึงดูด FDI จีน-อินเดีย-ยุโรป
• Port of Salalah ท่าเรือ transshipment hub เชื่อม Asia-Europe ขนส่ง 5.7M TEU/ปี
• Green Hydrogen ลงทุน $30B ผลิต Green H2 ส่งออกยุโรปภายใน 2030
• VAT 5% (2021) เพิ่มรายได้นอกน้ำมัน · Oman เป็น GCC ล่าสุดที่ออก VAT
• ไกล่เกลี่ยการทูต US-Iran talks, Israel-Hamas hostage deal ผ่าน Muscat

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

MSX — Muscat Stock Exchange

MSX30 ~4,500–5,200 pts · Market Cap ~$23B · ตลาดขนาดเล็ก สภาพคล่องปานกลาง

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

การเงิน (Bank Muscat ~35%) · พลังงาน (OQ Group) · โทรคม (Omantel) · อุตสาหกรรม

Valuation · P/E เพื่อดูว่า "ถูก" หรือ "แพง"

P/E ~10–14x Undervalued

Dividend yield 5%+ · Upside จาก Duqm, Green H2, Tourism · หนี้กำลังลดลง

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 68/190

Duqm SEZ สิทธิประโยชน์พิเศษ 30 ปี · 100% foreign ownership ใน SEZ

Top 5 Importations

• เครื่องจักร/ยานยนต์
• อาหาร
• เหล็ก/โลหะ
• สิ่งทอ
• เวชภัณฑ์

Top 5 Exportations

• น้ำมันดิบ
• LNG/ก๊าซ
• ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม
• ปลา/อาหารทะเล
• อินทผาลัม

Top 5 Domestic Consumption

• พลังงาน (อุดหนุน)
• อาหาร (นำเข้า 80%)
• ก่อสร้าง
• บริการท่องเที่ยว
• น้ำ desalination

Top 5 Domestic Productivity

• OQ Group (น้ำมัน)
• Bank Muscat
• Omantel
• Oman Airports
• Port of Salalah

Sources: MSX · CBO · IMF Oman 2024 · World Bank · Oman Vision 2040 · Duqm SEZ

🇧🇭

09/14 · GCC · FINTECH HUB · ISLAMIC FINANCE

Bahrain — ราชอาณาจักรบาห์เรน

ศูนย์กลาง Fintech · หนี้สูงสุดใน GCC 121%

KINGDOM OF BAHRAIN

Country Facts

Country Name	Kingdom of Bahrain
Population	~1.75 ล้าน · ต่างชาติ 55%
Established year	ค.ศ. 1971 (เอกราชจากอังกฤษ)
Leader Name	กษัตริย์ Hamad bin Isa Al Khalifa
Leader period	ก.พ. 2002 (เป็นกษัตริย์) – ปัจจุบัน
Geopolitics	GCC · ฐานทัพ US 5th Fleet · Abraham Accords
Land size	778 km² (เล็กสุดในภูมิภาค)
Weather	ทะเลทราย · ชายฝั่งอ่าวเปอร์เซีย
GDP & Growth	~$44 พันล้าน USD · +3.4% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$25,000/หัว · ~$60,000 (PPP)
หนี้สาธารณะ	~121% GDP สูงสุดใน GCC
รายได้ต่อหนี้สิน	VAT 10% · พึ่งซาอุดีฯ ช่วยเงินกู้ $10B

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• หนี้สาธารณะ 121% GDP สูงสุดใน GCC ต้องชำระดอกเบี้ยสูง กดงบการพัฒนา
• น้ำมันหมดเกือบหมด ผลิตเพียง 170K bbl/d ต้องแบ่งกับซาอุดีฯ จาก Abu Safah field
• ความตึงเครียดนิกาย ชีอะห์ 70% ปกครองโดยราชวงศ์ซุนนี ประท้วง Arab Spring 2011 ยังไม่ได้รับการแก้ไข
• ถูก Dubai/Abu Dhabi แย่งตลาด ธนาคารและบริษัทใหญ่ย้าย HQ ไป UAE มากขึ้น
• ค่าเงิน BHD ตรึง USD ขาดความยืดหยุ่นด้านนโยบายการเงิน เสี่ยงถ้า USD แข็งมากเกินไป

นโยบายแก้ไขปัญหา

• Economic Vision 2030 Fintech hub, Islamic Finance, Logistics เป็น 3 เสาหลัก
• CBB Regulatory Sandbox ผู้นำการกำกับ Fintech/Crypto ใน MENA ดึง 200+ บริษัทเทคโนโลยีการเงิน
• เพิ่ม VAT 5→10% (2022) เพิ่มรายได้รัฐ $400M/ปี เพื่อลดหนี้
• GCC Financial Support ซาอุดีฯ/UAE/คูเวต เงินกู้ $10B เงื่อนไขปฏิรูปการคลัง
• Tourism ผ่าน King Fahd Causeway นักท่องเที่ยวจากซาอุดีฯ 12M+ คน/ปี สร้างรายได้
• BAPCO Modernization ขยายโรงกลั่น Sitra จาก 267K→380K bbl/d ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

BSE — Bahrain Bourse

All-Share ~2,000–2,200 pts · Market Cap ~$28B · Islamic Finance / Sukuk จุดเด่น

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

การเงิน (AHB, NBB ~45%) · อุตสาหกรรม (ALBA อลูมิเนียม ~20%) · โทรคม (Batelco)

Valuation · P/E เพื่อดูว่า "ถูก" หรือ "แพง"

P/E ~10–14x Fairly Valued

Dividend yield สูง · Risk Premium จากหนี้ 121% · ALBA เป็น anchor ดี

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 43/190 ดีมาก

Fintech sandbox · ไม่มีภาษีเงินได้ · Single Window system · 100% foreign ownership ได้

Top 5 Importations

• น้ำมันดิบ (จากซาอุดีฯ)
• เครื่องจักร
• อาหาร
• เหล็ก/อลูมิเนียม
• ยานยนต์

Top 5 Exportations

• อลูมิเนียม (ALBA)
• น้ำมันกลั่น
• เหล็ก/โลหะ
• Islamic Sukuk
• พลาสติก/เคมี

Top 5 Domestic Consumption

• ท่องเที่ยวจากซาอุดีฯ
• ค้าปลีก/บันเทิง
• พลังงาน
• บริการการเงิน
• ก่อสร้าง

Top 5 Domestic Productivity

• ALBA (อลูมิเนียม)
• BAPCO (น้ำมัน)
• NBB / AHB (ธนาคาร)
• Batelco (โทรคม)
• Tatweer Petroleum

Sources: Bahrain Bourse · CBB · IMF Bahrain 2024 · World Bank · EDB Bahrain · BAPCO

🇯🇴

10/14 · LEVANT · NON-OIL · REFUGEE BURDEN

Jordan — ราชอาณาจักรจอร์แดน

มั่นคงท่ามกลางความวุ่นวาย · ผู้ลี้ภัย/หัวสูงสุดโลก

HASHEMITE KINGDOM OF JORDAN

Country Facts

Country Name	Hashemite Kingdom of Jordan
Population	~10.8 ล้าน + ผู้ลี้ภัย 1.3M+
Established year	ค.ศ. 1946 (เอกราชจากอังกฤษ)
Leader Name	กษัตริย์ Abdullah II · PM Jafar Hassan
Leader period	กษัตริย์ Abdullah II: ก.พ. 1999 – ปัจจุบัน
Geopolitics	พรมแดนติดอิสราเอล-ซีเรีย-อิรัก-ซาอุดีฯ
Land size	89,342 km²
Weather	ทะเลทราย (ส่วนใหญ่) · Mediterranean ทางเหนือ
GDP & Growth	~$50 พันล้าน USD · +2.6% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$4,700/หัว (Nominal)
หนี้สาธารณะ	~92% GDP ภาระหนัก
รายได้ต่อหนี้สิน	ผู้ลี้ภัย: ซีเรีย 665K + ปาเลสไตน์ 2.3M (UNRWA)

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• ผู้ลี้ภัยต่อหัวสูงสุดในโลก คิดเป็น 12%+ ของประชากร กดดันระบบน้ำ, ไฟฟ้า, โรงพยาบาล, โรงเรียน
• ไม่มีน้ำมันและน้ำจืด จอร์แดนมีน้ำจืด ~100 ลูกบาศก์เมตร/หัว/ปี ต่ำสุดอันดับ 3 ของโลก
• หนี้ 92% GDP ต้องพึ่ง IMF Extended Fund Facility และเงินกู้สหรัฐ $1.5B/ปี
• ว่างงาน 22%+ (เยาวชน 50%+) เศรษฐกิจขนาดเล็กไม่สร้างงานได้เพียงพอ
• สงคราม Gaza กระทบการท่องเที่ยว นักท่องเที่ยวหายไป 30–40% ปี 2024
• ต้องนำเข้าพลังงาน 90%+ ราคาน้ำมันโลกสูงกระทบงบประมาณโดยตรง

นโยบายแก้ไขปัญหา

• IMF EFF ปฏิรูปการคลัง ลดอุดหนุนพลังงาน เพิ่มประสิทธิภาพการจัดเก็บภาษี
• National Water Carrier $2.5B สูบน้ำทะเลจาก Aqaba → Amman 300km ครอบคลุม 100 ปี
• Aqaba SEZ ดึงดูด FDI เกาหลี-ยุโรป ผลิตสินค้าส่งออก
• Tourism Recovery Petra, Wadi Rum, Dead Sea, Aqaba เป้าหมาย $10B/ปี ภายใน 2030
• Phosphate + Potash ส่งออก สำรองอันดับ 2 ของโลก รายได้ $3B/ปี
• Renewable Energy 100% ภายใน 2030 Solar farm ขนาดใหญ่ลดต้นทุนพลังงาน

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

ASE — Amman Stock Exchange

ASE General ~2,300–2,700 pts · Market Cap ~$24B · ภาคการเงินครอง 60%+

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

การเงิน (Arab Bank, JKB ~60%) · อุตสาหกรรม (Arab Potash) · บริการ · โทรคม

Valuation · P/E เพื่อดูว่า "ถูก" หรือ "แพง"

P/E ~9–12x Undervalued

กำไรธนาคารดี · Sentiment ต่ำจาก Gaza · Potash upside หากปุ๋ยราคาดีขึ้น

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 75/190

กฎหมายโปร่งใส · Aqaba SEZ สิทธิพิเศษ · ปัญหา: ตลาดเล็ก ขาดทรัพยากร

Top 5 Importations

• น้ำมัน/ก๊าซ
• เครื่องจักร
• อาหารธัญพืช
• ยานยนต์
• เหล็ก/โลหะ

Top 5 Exportations

• โปแตช/ฟอสเฟต
• ปุ๋ยเคมี
• เวชภัณฑ์/ยา
• เสื้อผ้า (QIZ)
• บริการท่องเที่ยว

Top 5 Domestic Consumption

• อาหาร/เครื่องดื่ม
• Medical tourism
• การศึกษา
• โทรคมนาคม
• Renewable energy

Top 5 Domestic Productivity

• Arab Potash Co.
• Jordan Phosphate
• Arab Bank
• Jordan Telecom
• Zain Jordan

Sources: ASE · CBJ · IMF Jordan 2024 · UNHCR · World Bank · Jordan MoPIC

🇱🇧

11/14 · LEVANT · ECONOMIC COLLAPSE · NEW GOVT 2025

Lebanon — สาธารณรัฐเลบานอน

วิกฤตเศรษฐกิจรุนแรงที่สุดในโลกสมัยใหม่

REPUBLIC OF LEBANON

Country Facts

Country Name	Republic of Lebanon
Population	~5.4 ล้าน + ผู้ลี้ภัย 1.5M
Established year	ค.ศ. 1943 (เอกราชจากฝรั่งเศส)
Leader Name	ปธน Joseph Aoun · PM Nawaf Salam
Leader period	ม.ค. 2025 – ปัจจุบัน (หลังว่าง 26 เดือน)
Geopolitics	หลายนิกาย · Hezbollah อ่อนแอลงมาก (2024)
Land size	10,452 km²
Weather	Mediterranean · ภูเขาหิมะตกฤดูหนาว
GDP & Growth	~$25B USD (จาก $55B ปี 2019)
รายได้ของประเทศ	~$4,600/หัว (ลดลง 60%+ ใน 5 ปี)
หนี้สาธารณะ	>180% GDP · Default มี.ค. 2020
รายได้ต่อหนี้สิน	เงินเฟ้อ Peak 211% (2023) · Pound ลด 98%

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• เงินปอนด์เลบานอนล่มสลาย 98% ตั้งแต่ 2019 เศรษฐกิจกลายเป็น de facto dollarized economy ไม่เป็นทางการ
• ระบบธนาคารล้มละลาย เงินฝาก $80B+ ถูกอายัดตั้งแต่ 2019 ลูกค้านับล้านสูญเงินออม
• ระเบิดท่าเรือเบรุต 4 ส.ค. 2020 ทำลายครึ่งเมือง เสียชีวิต 218 คน เสียหาย $15B ยังฟื้นไม่เสร็จ
• สงคราม Hezbollah-อิสราเอล 2023–24 ทำลายพื้นที่ภาคใต้ เสียหาย $8.5B (World Bank)
• ว่างประธานาธิบดี 26 เดือน (2022–2025) สะท้อนวิกฤตระบบการเมือง Confessionalism
• Brain drain รุนแรง แพทย์, วิศวกร, นักธุรกิจ ออกประเทศ เหลือผู้สูงอายุและยากจน

นโยบายแก้ไขปัญหา (รัฐบาลใหม่ 2025)

• Aoun+Salam รัฐบาลปฏิรูป เจรจา IMF rescue package $10B+ เงื่อนไขปฏิรูปธนาคาร-การคลัง
• Cease-fire กับอิสราเอล พ.ย. 2024 UNIFIL เข้าควบคุมภาคใต้ เปิดทางฟื้นฟู
• Hezbollah อ่อนแอมาก หลัง Nasrallah ถูกสังหาร ก.ย. 2024 อำนาจลดลง
• EastMed Gas เจรจา maritime boundary กับอิสราเอล เปิดทางพัฒนา Block 9
• Diaspora Remittance $6–7B/ปี ชาวเลบานอนต่างประเทศส่งเงินหนุนเศรษฐกิจ
• Saudi-Qatar ฟื้นฟูสัมพันธ์ เปิดทางลงทุน Gulf ในโครงสร้างพื้นฐานเลบานอน

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

BSE — Beirut Stock Exchange Minimal

กิจกรรมแทบหยุด · Market Cap นาม ~$10B แต่ตามจริงต่ำกว่ามาก

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

ธนาคาร (Blom, Byblos — วิกฤต) · อสังหาฯ (Solidere) · สายการบิน (MEA)

Valuation · P/E ของตลาด

Distressed — Debt Restructuring

Upside สูงมากหาก IMF deal สำเร็จ · ปัจจุบัน ไม่เหมาะสำหรับการลงทุนปกติ

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 143/190

ยากมากขึ้นจากวิกฤต · แต่ทักษะแรงงาน, ภาษา, โครงสร้างพื้นฐานดีกว่าเพื่อนบ้าน

Top 5 Importations

• น้ำมัน/เชื้อเพลิง
• เครื่องจักร
• ยานยนต์
• อาหาร
• ยา/เวชภัณฑ์

Top 5 Exportations

• ทอง/อัญมณี
• เคมีภัณฑ์
• เครื่องดื่ม/ไวน์
• กระดาษ/ยา
• บริการท่องเที่ยว

Top 5 Domestic Consumption

• บริการ (หลักเศรษฐกิจ)
• อาหาร/ร้านอาหาร
• Medical tourism
• ศิลปะ/วัฒนธรรม
• การศึกษา (AUB)

Top 5 Domestic Productivity

• Middle East Airlines
• Solidere (อสังหาฯ)
• Almaza Beer
• Ksara Winery
• BLOM Bank (วิกฤต)

Sources: IMF Lebanon 2024 · World Bank · BDL · Reuters · World Bank Damage Assessment 2024

🇾🇪

12/14 · CONFLICT STATE · HOUTHI · RED SEA CRISIS

Yemen — สาธารณรัฐเยเมน

วิกฤตมนุษยธรรมร้ายแรงที่สุดในโลก

REPUBLIC OF YEMEN

Country Facts

Country Name	Republic of Yemen
Population	~34 ล้าน · IDPs 4.5M
Established year	ค.ศ. 1990 (รวมเหนือ-ใต้)
Leader (กฎหมาย)	Presidential Leadership Council: Rashad Al-Alimi
ฝ่ายฮูษี	ควบคุมซานา + พื้นที่ส่วนใหญ่ (Iran หนุน)
Geopolitics	สงครามกลางเมือง 2015–ปัจจุบัน · Saudi coalition
Land size	527,968 km²
Weather	ทะเลทราย/ชายฝั่ง · ภูเขาสูงทางตะวันตก
GDP & Growth	~$20B USD (จาก $35B ปี 2014)
รายได้ของประเทศ	~$573/หัว ต่ำสุดในภูมิภาค
หนี้สาธารณะ	>80% GDP
รายได้ต่อหนี้สิน	17M คนขาดอาหาร = 50% ประชากร

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• สงครามกลางเมือง 10+ ปี เสียชีวิต 150,000+ คน บาดเจ็บ/พิการนับล้าน โครงสร้างพื้นฐาน 80% พัง
• ฮูษีโจมตีเรือสินค้าทะเลแดง 2023–2025 กระทบ 15% การค้าโลก เรือต้องอ้อมแอฟริกาใต้เพิ่มต้นทุน $1M+/เที่ยว
• สหรัฐ/UK/Australia โจมตีทางอากาศ ตอบโต้ฮูษีมากกว่า 500 ครั้ง แต่ฮูษียังคงโจมตีได้
• Hyperinflation Yemeni Rial เหนือ vs ใต้แตกต่างกัน 300%+ สร้างความสับสนเศรษฐกิจ
• Cholera + Dengue ระบาด ระบบสุขภาพพัง โรงพยาบาล 50% ทำงานเต็มประสิทธิภาพไม่ได้
• น้ำมันหมด Marib fields ผลิตลดลง 90% รัฐบาลไม่มีรายได้

แนวทางสู่สันติภาพ

• Cease-fire ผ่าน UN/Oman (2022) ลดการสู้รบในบางพื้นที่ แต่ยังไม่มีข้อตกลงถาวร
• Saudi-Iran Deal (จีนไกล่เกลี่ย 2023) ลดการหนุนหลังฮูษีของอิหร่านในทางทฤษฎี
• PLC รัฐบาลกฎหมาย ได้รับความช่วยเหลือ IMF/World Bank สำหรับพื้นที่ควบคุม
• Saudi Arabia งบ $2B+ สำหรับฟื้นฟูหากฮูษียอมหยุดยิง
• ก๊าซธรรมชาติ Marib ศักยภาพสูงมากรอสันติภาพ

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้น

CSE — Sanaa/Aden Inactive

ตลาดหยุดทำการ · สองระบบธนาคารแข่ง (ซานา vs เอเดน) · ไม่มีระบบการเงินปกติ

Market Cap & Sectors

War Economy — ช่วยเหลือมนุษยธรรม, เกษตรยังชีพ, ลักลอบน้ำมัน

Valuation

Extreme Risk — ไม่เหมาะลงทุน

Post-war: ก๊าซ Marib, ท่าเรือเอเดน, กาแฟ Mocha ศักยภาพสูงมาก

Ease of Doing Business

อันดับ 187/190

ยากที่สุดแทบในโลก · ไม่มีกฎหมายบังคับใช้ได้จริง

Top 5 Importations

• อาหาร (WFP ช่วย)
• น้ำมัน/เชื้อเพลิง
• ยา/เวชภัณฑ์
• อาวุธ (2 ฝ่าย)
• เสื้อผ้า

Exports ก่อนสงคราม

• น้ำมันดิบ
• LNG ก๊าซ
• ปลา/อาหารทะเล
• กาแฟ Mocha
• หัตถกรรม

Top 5 Domestic Consumption

• อาหาร (ขาดแคลน)
• น้ำ (วิกฤต)
• ยา/สุขภาพ
• เชื้อเพลิง
• โทรศัพท์มือถือ

ศักยภาพหลังสันติ

• ก๊าซ Marib นอกชายฝั่ง
• ท่าเรือเอเดน Hub
• Heritage Tourism
• เกษตรเขตร้อน
• กาแฟ Specialty

Sources: OCHA Yemen · IMF · World Bank · ACLED 2024 · UN MPTF Yemen · Guardian

🇸🇾

13/14 · POST-CONFLICT TRANSITION · REGIME CHANGE DEC 2024

Syria — สาธารณรัฐอาหรับซีเรีย

Assad ล่มสลาย ธ.ค. 2024 · เปลี่ยนผ่าน

SYRIAN ARAB REPUBLIC

Country Facts

Country Name	Syrian Arab Republic
Population	~21 ล้าน (ในประเทศ) + ผู้ลี้ภัย 6.5M
Established year	ค.ศ. 1946 (เอกราชจากฝรั่งเศส)
Leader (ชั่วคราว)	Ahmad al-Sharaa (อดีต HTS)
การเปลี่ยนแปลง	Assad หนีรัสเซีย 8 ธ.ค. 2024 สิ้นสุด 54 ปี
Geopolitics	เปลี่ยนผ่าน · คว่ำบาตรบางส่วนยังอยู่
Land size	185,180 km²
Weather	Mediterranean ชายฝั่ง · ทะเลทรายทางตะวันออก
GDP & Growth	~$22B USD (ประเมินยาก)
รายได้ของประเทศ	~$1,000/หัว (Nominal)
หนี้สาธารณะ	ไม่มีข้อมูลที่เชื่อถือได้
รายได้ต่อหนี้สิน	ต้องการฟื้นฟู ~$400B (World Bank) Post-war Opportunity

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• สงครามกลางเมือง 13+ ปี เสียชีวิต 500,000+ คน โครงสร้างพื้นฐาน 80% พัง GDP หดตัว 60%
• รัฐบาลเปลี่ยนผ่านอ่อนแอ Ahmad al-Sharaa ต้องรวมกลุ่มติดอาวุธ 50+ กลุ่ม ควบคุมพื้นที่ต่างกัน
• อิสราเอลยังโจมตีฐาน Hezbollah ในซีเรีย 600+ ครั้งหลัง Assad ล่ม ทำลาย military infrastructure
• ผู้ลี้ภัย 6.5M ทั่วโลก ต้องการ incentive กลับบ้าน + ฟื้นฟูที่อยู่อาศัย
• เงินเฟ้อและสกุลเงินล่มสลาย Syrian Pound เสียมูลค่า 98%+ · เศรษฐกิจ de facto dollarized
• IS (ISIS) ยังปฏิบัติการ บางพื้นที่ทะเลทรายทางตะวันออก ยังเป็นภัยความมั่นคง

นโยบายเปลี่ยนผ่าน

• EU ผ่อนปรนคว่ำบาตรชั่วคราว 6 เดือน เพื่อส่งความช่วยเหลือฉุกเฉิน
• Saudi/UAE/Qatar เปิดสถานทูต ฟื้นฟูความสัมพันธ์อาหรับ เปิดทางลงทุน
• Trump ลดบางมาตรการคว่ำบาตร เชิงสัญลักษณ์ เปิดช่องติดต่อทางการทูต
• World Bank Assessment ต้องการเงินฟื้นฟู $400B ระยะยาว 20 ปี
• Damascus Old City + Aleppo ศักยภาพ UNESCO Heritage Tourism
• Turkey ลดทหาร บางส่วนในซีเรียเหนือ เปิดทางรัฐบาลซีเรียใหม่ควบคุม

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้น

DSE — Damascus Securities Suspended

รอโครงสร้างกฎหมายใหม่ · ตลาดถูกระงับพฤตินัยตั้งแต่ 2012

Market Cap & Sectors

เกษตรกรรม · ค้าขายชายแดน · เริ่มต้นก่อสร้างฟื้นฟูในบางพื้นที่

Valuation

Post-war Opportunity

High Risk / High Reward · Cement, Banking, Telecom มีโอกาส First-mover advantage

Ease of Doing Business

อันดับ 181/190 (ก่อนรัฐบาลใหม่)

กำลังรื้อระบบกฎหมายใหม่ · โอกาสสูงสำหรับผู้บุกเบิก

Top 5 Importations

• อาหาร/ธัญพืช (WFP)
• น้ำมัน/ก๊าซ
• ยา
• เครื่องจักร
• วัสดุก่อสร้าง

Exports ก่อนสงคราม

• น้ำมัน (หมดแล้ว)
• ฝ้าย
• ผลไม้/ผัก
• เสื้อผ้า/สิ่งทอ
• ฟอสเฟต

Top 5 Domestic Consumption

• อาหาร (พึ่งช่วยเหลือ)
• น้ำ/ไฟฟ้า (ขาด)
• เชื้อเพลิง
• ยา/สุขภาพ
• การศึกษา

ศักยภาพหลังฟื้นฟู

• เกษตร (ดินอุดม)
• Heritage Tourism
• ซีเมนต์/ก่อสร้าง
• สิ่งทอ
• ก๊าซธรรมชาติ

Sources: World Bank Syria · UNOCHA · Reuters 2024–2025 · IMF Regional Monitor · ACLED Conflict Data

🇹🇷

14/14 · G20 · NATO · LARGEST ECONOMY · EM MARKET

Turkey (Türkiye) — สาธารณรัฐตุรกี

เศรษฐกิจใหญ่สุดในภูมิภาค $1.1T

REPUBLIC OF TÜRKIYE

Country Facts

Country Name	Republic of Türkiye
Population	~85.3 ล้าน คน (2024)
Established year	ค.ศ. 1923 (หลังล่ม Ottoman Empire)
Leader Name	ปธน Recep Tayyip Erdoğan (AKP)
Leader period	2003 (PM) → 2014 (ปธน) – ปัจจุบัน
Geopolitics	G20, NATO · เชื่อมยุโรป-เอเชีย · ไม่เข้า EU
Land size	783,562 km²
Weather	หลากหลาย: Mediterranean, ทวีป, ทะเลดำ
GDP & Growth	~$1.1 ล้านล้าน USD · +3.2% (2024F)
รายได้ของประเทศ	~$13,000/หัว (Nominal)
หนี้สาธารณะ	~33% GDP (ต่ำ แต่หนี้เอกชนสูง)
รายได้ต่อหนี้สิน	เงินเฟ้อ Peak 85% (2022) → ~40% (2025F)

ปัญหาประเทศในปัจจุบัน

• เงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง แม้ลดจาก 85% → 40% แต่ยังสูงกว่า OECD 10× กัดกร่อนอำนาจซื้อประชาชน
• ค่าเงินลีรา -80%+ ใน 5 ปี ความมั่งคั่งประชาชนหดตัวในหน่วย USD อย่างรุนแรง
• ความสัมพันธ์ NATO ตึงเครียด ซื้อ S-400 จากรัสเซีย ถูกขับออกจากโครงการ F-35
• PKK ปัญหาชาวเคิร์ด ทางตะวันออกเฉียงใต้ยังคุกรุ่น มีการปฏิบัติการทางทหารในอิรัก-ซีเรีย
• แผ่นดินไหว Kahramanmaras ก.พ. 2023 เสียชีวิต 50,000+ คน เสียหาย $100B+ สร้างแรงกดดันงบประมาณ
• ผู้ลี้ภัยซีเรีย 3.6M กดดันสังคมและการเมืองภายใน ประชาชนต้องการให้ส่งกลับ

นโยบายแก้ไขปัญหา

• กลับสู่ Orthodox Monetary Policy CBT ขึ้นดอกเบี้ย 40%+ หลังเลือกตั้ง 2023 ดึงดูด FX
• Turkey 2053 Vision Top 10 Economy โลก เป้าหมาย 100 ปีสาธารณรัฐ
• Defense Industry Bayraktar TB2/TB3 Drone, TOGG EV, เรือดำน้ำ Reis ส่งออก 50+ ประเทศ
• Istanbul Financial Center เปิดปี 2023 ดึงสถาบันการเงินโลกย้ายมา Istanbul
• Mediator บทบาทระดับโลก Ukraine-Russia Grain deal, สันติภาพซีเรีย, NATO-Sweden
• Middle Corridor เส้นทางการค้า Trans-Caspian ทดแทน Russia route ดึง FDI logistics

Financial & Market Intelligence

Major Indices · ดัชนีตลาดหุ้นหลัก

BIST 100 — Borsa Istanbul

BIST 100 ~9,000–11,000 pts · Market Cap ~$380B · MSCI Emerging Markets

Market Cap & Sectors · อุตสาหกรรมหลัก

การเงิน (İş Bankası, Akbank, Garanti ~35%) · อุตสาหกรรม (Koç, Sabancı ~25%) · โทรคม (Turkcell)

Valuation · P/E เพื่อดูว่า "ถูก" หรือ "แพง"

P/E ~6–9x (USD terms) Deeply Undervalued

Contrarian play · กำไรบริษัทแข็งแกร่ง · ความเสี่ยง: Lira depreciation

Ease of Doing Business · ความยากง่ายต่อชาติ

อันดับ 33/190 ดีมาก

Logistics infrastructure ชั้นนำ · แรงงานมีทักษะราคาถูก · ความเสี่ยงหลัก: FX

Top 5 Importations

• น้ำมัน/ก๊าซ
• เครื่องจักร/อิเล็กทรอนิกส์
• ทองคำ
• เหล็กกล้า
• สารเคมี

Top 5 Exportations

• ยานยนต์+ชิ้นส่วน
• เครื่องจักร
• เสื้อผ้า/สิ่งทอ
• เหล็ก/โลหะ
• อาหาร/เกษตร

Top 5 Domestic Consumption

• ค้าปลีก/ร้านอาหาร
• ที่อยู่อาศัย (ราคาพุ่ง)
• ท่องเที่ยว 50M+/ปี
• การศึกษา
• สุขภาพ

Top 5 Domestic Productivity

• Koç Holding
• Turkcell / TT
• Baykar (Drone TB2)
• TOGG (EV)
• Turkish Airlines

Sources: Borsa Istanbul · TCMB · IMF Turkey 2024 · TurkStat · World Bank · OECD

สรุปเปรียบเทียบ 14 ประเทศ

Quick Comparison · IMF / World Bank 2024 · ● สีเขียว = ต่ำ/ดี · สีเหลือง = ปานกลาง · สีแดง = สูง/เสี่ยง

ประเทศ	GDP (B)	GDP/หัว	ประชากร	หนี้/GDP	ตลาดหุ้น	ความเสี่ยง
🇸🇦 Saudi Arabia	$1,070B	$28,000	36.9M	26%	Tadawul	● ปานกลาง
🇦🇪 UAE	$530B	$47,000	10.2M	30%	ADX, DFM	● ต่ำ
🇮🇷 Iran	$380B	$4,300	88M	40%	TSE	● สูงมาก
🇮🇶 Iraq	$268B	$6,300	43M	42%	ISX	● สูง
🇮🇱 Israel	$520B	$53,700	9.7M	66%	TASE	● ปานกลาง
🇰🇼 Kuwait	$163B	$32,500	4.9M	3%	Boursa KW	● ต่ำ
🇶🇦 Qatar	$234B	$85,000	2.9M	42%	QSE	● ต่ำ-กลาง
🇴🇲 Oman	$108B	$22,000	4.9M	38%	MSX	● ต่ำ
🇧🇭 Bahrain	$44B	$25,000	1.75M	121%	BSE	● ปานกลาง
🇯🇴 Jordan	$50B	$4,700	10.8M	92%	ASE	● ปานกลาง
🇱🇧 Lebanon	$25B	$4,600	5.4M	>180%	BSE Beirut	● สูงมาก
🇾🇪 Yemen	$20B	$573	34M	>80%	N/A	● สูงสุด
🇸🇾 Syria	$22B	$1,000	21M	N/A	DSE (Susp.)	● สูงสุด
🇹🇷 Turkey	$1,100B	$13,000	85.3M	33%	BIST 100	● ปานกลาง

Middle East Country Intelligence Report 2025 DATA SOURCES: IMF WEO Oct 2024 · World Bank MENA 2024–2025 · CIA World Factbook 2024
Tadawul · ADX · DFM · TASE · BIST100 · QSE · MSX · BSE (Bahrain) · ASE · Boursa Kuwait · ISX · TSE
PwC Middle East Economy Watch · Visual Capitalist · Britannica · Reuters · Bloomberg 2024–2025
Maps: OpenStreetMap contributors (CC BY-SA) · รายงานนี้จัดทำเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน